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　　昨（2）日在上海签署的这份投资协议有望在中国航空界引起巨大震动，同时也应能为渴望从中国航空业飞速发展中谋得利益的投资者创造出新的机会。

　　新加坡航空公司最终同意收购东方航空15.7%的股份，同时其母公司淡马锡控股（Temasek Holdings）购得东航另外8.3%的股份，合计投资额72亿港元（合9.234亿美元）。有关这笔交易的消息很早之前就已传出，新航后于5月22日证实自己与东航的谈判已经进入了高级阶段，两家公司的股票于当日开始停牌。

　　伴随双方在协议细节问题上的反复磋商，香港上市的东航股票自5月22日以来一直处于停牌状态。据该公司一位高层透露，公司股票应于今日恢复交易。该股停牌前股价是每股3.73港元。

　　里昂证券亚太区市场（CLSA Asia-Pacific Markets）的股票分析师艾德里安·洛伊（Adrian Lowe）说，直觉告诉他股价会上涨。新加坡航空最终同意以每股3.80港元收购东方航空的部分股权。

　　洛伊谈到，不管东航股价在周日宣布上述售股交易后的短期内会有何表现，它的长期前景“只会是看涨”。东方航空两年来一直处于亏损状态，其背负的重重债务更使其运营现状雪上加霜。他指出，该公司的净资债比为1,000%，相比之下，英国航空公司（British Airways）和国泰航空有限公司（Cathay Pacific Airways）的净资债比大约仅为30%。

　　悉尼咨询机构亚太航空中心（Centre for Asia Pacific Aviation）的皮特·哈比森（Peter Harbison）指出，虽然将总部设在中国经济中心上海使东方航空获得了更多拓展业务的机会，但它在当地的发展却受到了规模不及自身的上海航空股份有限公司（Shanghai Airlines）的强力挑战。与其他两家主要竞争对手中国国际航空股份有限公司（Air China）和中国南方航空股份有限公司（China Southern Airlines）不同的是，东方航空目前尚未参与任何一家国际航空联盟。而如果它加入其中，则不仅可以在成员间实现机票代卖，从而增加收入，还能通过共用候机室等设施的方式来达到节约成本的目的。

　　有了新加坡航空的财务支持和运营经验，东方航空或许将走出低谷。后者上周宣布，上半年公司净利润为人民币5,820万元（约合771万美元），而去年同期则为净亏损13.4亿元。花旗集团（Citigroup）分析师Ally Ma预计，东方航空今年全年也将实现盈利，这与东航总经理曹建雄周日在上海向记者发表评论中所表达出的观点不谋而合。考虑到新加坡航空的战略投资将会发挥出的积极效应，她给予东方航空“买入”评级，并表示将对其3.35港元的目标股价作出调整。

　　然而，并非所有的人都对此表示乐观。香港时富证券（Celestial Securities）分析师蔡锦煌（Jackie Choi）认为，东方航空的股价目前被高估了，他对该股给出的评级是“卖出”。蔡锦煌预测该股将在一个月内跌至3港元甚至更低。

　　尽管如此，蔡锦煌还是承认东方航空将从这一新伙伴身上获益良多。迄今为止，新加坡航空是第二家对大型中资航空企业进行投资的国际性航空公司；之所以有如此举动，它某种程度上是想与国泰航空有限公司（Cathay Pacific Airways）一争高下，后者与中国国航各持有对方17.5%的股份。

　　在经济旺盛增长、政府放松旅游限制以及中产阶级人数扩大等有利因素的带动下，中国航空业有了长足发展。面对当中蕴含的商机，新加坡航空对中国市场可谓垂涎已久。波音公司（Boeing Co.）预测，未来二十年内中国航空客运市场将以平均每年8.1%的速度增长。如今，新加坡航空的加入使中国这一市场的竞争陡然激烈起来。

　　一直以来，中国国航的盈利能力都要强于东方航空和南方航空。该公司上周公布的数据显示，上半年净利润增加了两倍。与国泰航空的合作不仅帮助国航提高了空中服务及其他重要业务的水平，还让它得以将自身的国内航线网络与国泰航空遍及各地的国际航线进行整合。

　　时富证券的蔡锦煌表示，基本来说，中国国航是中国三大航空公司中最好的一家。他对国航的评级为“持有”，认为其估值较为合理。国航H股上周五收于9.70港元。

　　里昂证券亚太区市场的洛伊给予国航“买入”评级，12个月目标价为11.30港元；花旗集团的Ally Ma同样给予其“买入”评级，12个月目标价为10.20港元。

　　上周三，正当有传言称东方航空即将与新加坡航空达成协议时，国航总裁蔡剑江表示，国航将考虑与其他中资航空公司的合并事宜，其中包括南方航空，而后者当时表示没有合并或是整合计划。次日，国航又一改前日态度，强调指出它并不排除对中国航空业进行重组的可能性，对此前言论予以澄清。

　　如此转变凸显出市场上一种猜测正甚嚣尘上，即中国政府可能想重组国内航空业，以帮助国内航空公司在面对日益激烈的海外竞争时能有招架之力。中国政府上一次重组航空业是在2002年，当时该领域进行了一系列全国范围的合并。

　　花旗集团的Ally Ma指出，中国必须在鼓励整合方面有所动作，这样才能出现一两家有实力与外国同行一拼高低的大型航空公司。

　　目前，南方航空是国内三大航空公司中唯一没有引入战略投资者的。虽然它拥有国内规模最为庞大的飞机编队（超过300架飞机）、且今年上半年的经营状况也由上年同期的亏损转变为盈利，但眼下随着东方航空与新加坡航空合作关系的确立，它所面临的市场竞争将会有增无减。

　　“我觉得这将对南方航空的业务产生一些影响，”该公司一位管理人员坦言。他尤其担心的是总部位于广州的南方航空今后在吸引出入境旅客方面的能力，因为旅客们将面临新加坡航空-东方航空的更多选择。这名官员还补充说，“我想南方航空要引入一名国际航空投资者并非易事。”

　　中国政府现仅持有南方航空50.3%的股份，而中国法律规定外国投资者在中资航空公司的持股比例不得超过49%。上述管理人员指出，南方航空现有股权结构似乎否定了外资扩大收购比例的可能性，除非公司再发行新股。

　　不过，人们对有关外资入股的猜测以及它所引发的投机兴趣还是推动南方航空的股价在过去12个月中大幅上涨了五倍。

　　洛伊表示，投资者对南方航空的交易含有某种投机成分，他们认为由于南航需要帮助，因此它将成为战略投资者的下一个投资对象。

　　南方航空的股票8月21日收于6.81港元，当天花旗集团对它的评级为“买入”，12个月目标价为7.95港元。之后，该股一路飙升，上周五报收9.93港元。